Waterdeep, ook wel bekend als de ‘City of Splendors’ of ‘Kroon van het Noorden’, was de belangrijkste en meest invloedrijke stad in het noorden en misschien wel in heel Faerûn.
Om deze reden werd de stad beschouwd als een deel van de westerse Heartlands van de Realms, ook al lag de stad 150 mijl ten noorden van Daggerford aan de oevers van de Sword Coast. De weg naar Waterdeep was goed geplaveid en ook goed bewaakt. De stad was het handelscentrum voor mineralen uit noorden, de handelsnaties Amn en Calimshan in het zuiden, de koninkrijken van de Inner Sea in het oosten, en de zeewaardige koninkrijken en handelaren uit het westen.
Waterdeep is vernoemd naar zijn uitzonderlijke en natuurlijk diepe haven. De stad die hier omheen is gegroeid, werd het commerciële knooppunt van de noordelijke Realms. Waterdeep biedt huisvesting aan meer dan 250.000 mensen. De stad breidde zich uit noordwaarts van de zee en klom langzaam tegen de flanken van Mount Waterdeep omhoog. De berg zelf is doorweven met passages en tunnels, waarvan de meeste een onderkomen bieden voor dodelijke wezens die hier al leven voordat de stad gesticht werd.
Onder de stad bevinden zich de hallen en kerkers van Undermountain. Voor avonturiers een populaire bestemming, terwijl ze de ook de taveernes en tempels van de stad, waar via donaties hulp geboden wordt opprijs stellen, binnen handbereik hebben.
Inmiddels is Baldurs Gate, de stad Waterdeep voorbij gestreefd in de titel van belangrijkste en meest invloedrijke stad van Faerun. Dit omdat Baldurs Gate niet alleen in bevolking maar ook in oppervlakte is verdubbeld.
Waterdeep is gebouwd op de plaats van de oude elven nederzetting Aelinthaldaar. Deze nederzetting bood ook ruimte aan een agrarische gemeenschap van mensen, die later tot Bloodhand Hold werd vernoemd.
Waterdeep werd gebruikt als een handelsplaats tussen Noordelijke stammen en kooplieden uit het Zuiden vanaf 1088 DR vanaf. De naam “Waterdeep” werd gebruikt door de kapiteins die aanmeerden voor handel in de haven, en zodoende werd de naam langzaam maar zeker gemeengoed. De stad is pas echt opgericht in 1032 DR, het jaar dat Ahghairon de eerste Lord of Waterdeep werd en de datum waarop de North Reckoning werd ingesteld
De stad groeide dusdanig spectaculair, dat in 1248 DR zowel de City of the Dead, maar ook alle guilds al een begrip waren. De guildmasters grepen kort hierna de macht in de stad en dit luidde een periode van onrust en hevige conflicten in, later bekend als de Guild Wars. De Guild Wars eindigden pas toen de twee laatst overgebleven Guildmasters hun eigen wanbestuur over de stad inzagen. Pas vanaf 1273 DR is het huidige overheidssysteem ingesteld. Dit was het jaar waarin de Magisters werden benoemd en de mysterieuze en geheimzinnige Lords of Waterdeep zich definitief vestigden. Vanaf die tijd bleven de stad en haar welvaart alleen maar groeien.